Lecture du Marché Crypto #64
Les memecoins s’essoufflent. Le capital cherche déjà son prochain terrain de jeu.
Pump.fun perd du terrain. Les perps absorbent la liquidité. Les actions tokenisées accélèrent. Dans un marché sous pression, l’argent ne disparaît pas. Il change de produit.
👋 Bienvenue dans cette nouvelle édition du 19 juin 2026.
Clair, rapide, essentiel.
Synthèse du marché
Le capital change de terrain de jeu
Le contexte reste difficile.
Bitcoin évolue toujours dans une zone comprise entre 62 000$ et 66 000$. Plus de la moitié des BTC en circulation seraient actuellement en perte latente. Les ETF spot continuent d’enregistrer des sorties.
Le capital ne prend donc pas davantage de risques partout.
Il devient plus sélectif.
Les revenus quotidiens de Pump.fun seraient retombés autour de 800 000$, contre environ 4,8 M$ au pic local de janvier.
Une chute proche de 83%.
Dans le même temps, une partie de l’activité migre vers les perps, les stablecoins rémunérés et les actifs traditionnels tokenisés.
Les traders ne quittent pas nécessairement le marché.
Ils abandonnent certains paris pour en choisir d’autres.
Hyperliquid aspire toujours la liquidité
L’offre d’USDC présente sur Hyperliquid aurait dépassé les 5 Md$, en progression de près de 1 000% depuis le début de l’année.
Ce chiffre compte peut-être davantage que l’open interest du jour.
Les volumes peuvent partir rapidement.
Le collatéral déposé montre une adhésion plus profonde à l’écosystème.
Le cas Andrew Tate illustre aussi la violence du levier.
Il aurait déposé près de 100 000$, ouvert un long BTC d’environ 3,8 M$ avec un levier de 40x, puis enchaîné huit liquidations en moins de 24 heures.
Il lui serait resté environ 14 000$.
Le déplacement du capital vers les perps ne signifie donc pas que le marché devient plus raisonnable.
Il change simplement de casino.
Les actions tokenisées deviennent un vrai marché
Backpack Securities, xStocks et Ondo accélèrent sur le même créneau.
Permettre de détenir et négocier des actions depuis des infrastructures crypto, presque en continu.
Solana concentrerait aujourd’hui environ 97% du volume spot des actions tokenisées.
Backpack va plus loin qu’une simple exposition synthétique.
Les utilisateurs peuvent détenir certains titres sous une forme traditionnelle ou tokenisée sur Solana, puis passer d’un format à l’autre. Les droits économiques associés, comme les distributions, dépendent de la structure juridique du produit concerné.
C’est un changement important.
La blockchain ne sert plus seulement à créer de nouveaux actifs.
Elle commence aussi à devenir une nouvelle couche de distribution pour ceux qui existent déjà.
Les perps sur actions commencent à émerger
Les perps sur actions natifs de Solana auraient vu leur open interest progresser d’environ 700% en une semaine.
Le marché reste encore petit, autour de 7 M$ d’open interest.
Le contrat lié à SpaceX, sous le ticker $SPCX, en concentrerait environ 81%.
Il ne faut pas confondre ce marché avec les perps SpaceX proposés sur Hyperliquid via HIP-3, dont les volumes ont atteint une tout autre échelle.
Mais le signal est le même.
Les traders veulent accéder aux entreprises privées, aux actions cotées et aux indices avec les outils habituels de la crypto.
Trading permanent.
Levier.
Collatéral en stablecoins.
Règlement presque immédiat.
Morgan Stanley prépare ses ETF Ethereum et Solana
Morgan Stanley a déposé de nouveaux amendements pour ses projets d’ETF spot Ethereum et Solana.
Les produits restent en cours d’examen par la SEC. Ils ne sont donc ni approuvés ni lancés.
Les frais annoncés seraient de 0,14%, ce qui les placerait parmi les offres les moins chères du marché américain dans leurs catégories.
Les fonds prévoient également d’intégrer le staking. Environ 95% des récompenses générées seraient conservées au bénéfice des produits.
Le sujet dépasse largement les frais.
Après Bitcoin, la concurrence institutionnelle commence aussi à se déplacer vers Ethereum et Solana.
Solana devient le point de rencontre
Solana ne se résume plus aux memecoins.
La blockchain domine actuellement les volumes d’actions tokenisées et accueille une partie croissante des perps sur actions.
AWS, Coinbase et Stripe sont également associés à des usages reposant sur x402, un protocole qui permet notamment à des agents IA de payer directement des services numériques.
Kraken a de son côté intégré l’accès à des DEX Solana pour plus de 10 millions d’utilisateurs.
Trading, paiements, agents autonomes et actifs financiers commencent à converger au même endroit.
Solana ne gagne pas seulement de l’activité.
Elle élargit progressivement la nature de cette activité.
Ethereum fait face à un problème plus discret
Alors que Morgan Stanley prépare un ETF Ethereum, le financement du développement du protocole soulève de nouvelles inquiétudes.
Trent Van Epps, ancien contributeur de l’Ethereum Foundation, estime que l’écosystème pourrait entrer dans une période de tension financière dans les 3 à 9 prochains mois.
Le Client Incentive Program, qui contribuait au financement des équipes clientes via le staking, a expiré en avril sans remplacement clair.
Le maintien des équipes clientes, des chercheurs et de la coordination nécessiterait environ 30 M$ par an.
Cette alerte arrive dans un contexte déjà fragile, marqué par plusieurs départs importants au sein de la fondation.
Ethereum ne fait pas face à un problème technique immédiat.
Mais le financement durable de ceux qui entretiennent son infrastructure devient un vrai sujet.
Les ETF spot restent sous pression
Le 18 juin, les ETF Bitcoin auraient enregistré environ 90,66 M$ de sorties nettes.
Les ETF Ethereum auraient perdu environ 15,63 M$ sur la même séance.
Ce contraste résume bien le marché actuel.
Les produits se multiplient.
Les institutions préparent la suite.
Mais les flux immédiats restent prudents.
Le marché construit encore dans un environnement où l’appétit pour le risque reste faible.
Opportunités et catalyseurs
